通胀持续高于预期　美降息之路更加崎岖

美国10日公布的最新数据显示，通胀连续多月高于市场预期。这引发业界对经济风险的担忧，认为美联储降息之路或更加崎岖，年内甚至有不降息的可能性。

　　通胀率持续高于预期

　　美国劳工部10日公布的数据显示，今年3月美国消费者价格指数（CPI）同比上涨3.5%，涨幅较2月扩大0.3个百分点，超过市场预期。

　　数据显示，今年3月美国CPI环比上涨0.4%，涨幅与2月持平。剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI环比上涨0.4%，同比上涨3.8%，涨幅均与2月持平。

　　具体来看，能源价格继2月大幅增长后，3月环比上涨1.1%，其中汽油价格环比上涨1.7%。占CPI比重约三分之一的居住成本环比上涨0.4%，涨幅与2月持平，较上年同期上涨5.7%。食品价格环比上涨0.1%。

　　值得注意的是，在核心CPI中，商品成本同比继续下降，但服务业价格正在重新加速上涨。核心CPI服务指数环比上升0.7%，同比上升5.0%，是2023年4月以来最高水平。

　　对于最新数据，美国总统拜登表示，美国通胀从峰值下降超过60%，但仍需更多努力，呼吁企业利用创纪录的利润降低价格。

　　达科塔财富高级投资组合经理帕乌利克表示，通胀数据比预期“火热”，无论是整体还是核心数据，均表明通胀具有粘性。

　　纽约联邦储备银行本周公布的消费者预期调查显示，美国人正在为未来几年的高通胀做准备，公众普遍的预期中值为从现在起一年内通胀率将上升3%，与前几个月持平，并预期通胀在未来几年保持高位，这表明他们认为具有粘性的通胀恐会持续下去。

　　经济下行风险或增加

　　在就业和制造业数据改善的情形下，通胀持续高位运行引发了对经济下行风险的担忧。

　　美国摩根大通首席执行官杰米·戴蒙8日警告称，美国政府的过度支出可能会继续推高通胀和利率。在致股东的年度信件中，戴蒙对美国经济状况、“软着陆”的可能性等问题进行了评估。他写道：“美国经济正受到大量政府支出和刺激措施的‘推动’，然而随着重组全球供应链、增加军费支出等需求的持续增长，可能会导致比市场预期更严重的通胀和更高的利率。”

　　玛泽会计师事务所首席经济学家乔治·拉加里亚斯近日表示：“美国的‘强劲经济’，毫无疑问是由债务支撑的，在某种程度上是由不堪重负的信用卡支撑的。”

　　市场人士认为，即使通胀率已远离2022年中期创造的峰值，美联储实施的11次、累计525个基点的加息举措，以及削减的近1.4万亿美元的债券持有量仍未完全根治通胀顽疾。

　　从微观角度看，企业对高通胀冲击业绩前景也表示担忧。安联集团首席经济顾问埃里安日前表示，2021年经济界误认为通胀是暂时性的，当时没有听取企业家的意见，这些企业当时明确表示存在通胀压力，而定价权掩盖了问题的严重程度。埃里安称企业对今年剩余时间的前景感到担忧，宏观经济数据通常无法反映企业的真实感受。

　　就普通民众而言，高通胀也抹杀了对宏观经济数据增长的感受。由哈佛大学经济学家斯坦切娃撰写、布鲁金斯学会最近发表的研究报告显示，多数受访者认为，在过去两年中，经济状况不是变好了，而是变坏了。通胀会唤起更广泛的不公平之感。

　　降息之路更崎岖

　　最新的通胀数据报告进一步证明，尽管美联储将利率维持在20年来的高位，但遏制通胀的进展可能正在停滞，市场预期的年内降息之路将更崎岖。

　　在强劲劳动力市场推动家庭需求的背景下，美联储官员们一直坚称，希望看到更多证据表明物价压力正在持续降温，然后才会降低借贷成本。

　　最新数据公布后，芝加哥商品交易所的美联储利率观察工具显示，美联储在6月会议上降息的可能性已不到20%，远低于通胀数据发布前预期的56%。意味着美联储6月降息的市场预期几乎消失，甚至7月的降息前景看起来也更加不稳定。

　　美联储结束3月货币政策会议后将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变。美联储主席鲍威尔强调美联储将对降息保持耐心和谨慎的态度，这与近来美联储其他高层官员的表态一致。这些言论也令市场对美联储短期内将实施降息的预期降温。

　　高盛分析师林赛·罗斯纳表示，利率市场需要认真考虑利率在更长时间内维持高水平的可能性，高利率至少持续到今年夏季，甚至可能持续到今年年底。